Доллар снизился в августе на 1,6% по индексу Bloomberg Dollar Spot, прервав рост июля (+2,7%), вызванный вступлением в должность президента Трампа. Инвесторы прогнозируют дальнейшее падение на 8% в этом году из-за замедления экономики и ожидаемого снижения ставок ФРС.

Трамп подрывает доверие к ФРС, ставя под сомнение её независимость и экономические данные. Джаяти Бхарадвадж из TD Securities отмечает, что это угрожает статусу доллара как валюты-убежища, усиливая давление на курс. Технический анализ подтверждает нисходящий тренд: доллар упал ниже 100-дневной скользящей средней и не смог её преодолеть.

Конфликт с ФРС обостряется: Трамп добивается отставки члена Совета управляющих ФРС Лизы Кук, которая подала на него в суд. Лаэль Брейнард предупреждает о риске увольнения президентов региональных банков из-за политических решений Белого дома. Сахил Махтани из Ninety One Asset Management сравнивает ситуацию с динамикой валют развивающихся рынков, что не сулит доллару оптимизма.

• Рубль в последние месяцы остается сильным благодаря увеличению продаж валюты экспортерами и умеренно растущему спросу на нее со стороны участников рынка.

• В свете множества факторов, которые способствовали укреплению рубля в 1П25, полагаем, что ослабление российской валюты откладывается до конца года.

• Мы понижаем прогноз по среднему курсу USD/RUB в 2025 г. с 91 до 86.

Источник

Как мы и ожидали, август стал самым слабым месяцем для рубля с начала года, хотя пока это, скорее, осторожные признаки разворота, а не полноценная тенденция.

В поводах для ослабления нет недостатка — от сдержанных сырьевых цен (на 15% ниже прошлого года) до начавшегося снижения рублевых ставок и сезонного повышения розничного спроса на валюту.

Не исключено, что мы также увидим снижение предложения валюты от экспортеров за счет низкого уровня конверсии их выручки. Напомним, ранее правительство снизило до нуля норматив конверсии. Важнее, что за этим могут последовать другие меры и рекомендации, снижающие поддержку рубля. Сохраняем прогноз по курсу на конец года в 98,5 рубля за доллар.

«Рубль остается на относительно стабильных позициях, — отмечает эксперт в комментарии. — При этом в числе факторов давления на его курс — решение отменить нормы обязательной продажи валютной выручки экспортерами на фоне укрепления национальной валюты».

«Определяющим курс рубля по отношению в двум валютам по-прежнему остаются риски инфляции, спрос на иностранную валюту внутри страны, а также нефтяные цены, — считает эксперт. — На доллар тем временем способны оказать давление данные Министерства финансов США, которые показали рост дефицита бюджета США в июле относительно данных прошлого года».

По предварительной оценке Банка России, профит счета текущих операций в июне снизился до 0,7 млрд долл. (против 2,8 млрд долл. в мае и 5 млрд долл. в прошлом году). Ключевой причиной снижения по отношению к предыдущему месяцу стал рост доходов к выплате на фоне увеличения суммы объявленных дивидендов российскими компаниями. По итогам 1П25 профицит текущего счета достиг 25 млрд долл. (42 млрд долл. в 1П24). Сужение по отношению к предыдущему году обусловлено снижением экспорта товаров и ростом импорта услуг.

В четверг (14 августа) правительство снизило до нуля норматив обязательной продажи валютной выручки для крупнейших экспортеров. При этом все последние месяцы на фоне сохранения высокой жесткости денежно-кредитной политики экспортёры стабильно перевыполняли установленный норматив. Его обнуление в краткосрочной перспективе вряд ли окажет значимое влияние на динамику национальной валюты, определяющим будет будущая динамика спроса в экономике по мере снижения ключевой ставки Банка России.

«У доллара есть потенциал для дальнейшего снижения», — отметил Кэмпбелл в интервью. В сентябре 2024 года под управлением DoubleLine Capital находилось активов на сумму 95 миллиардов долларов

После слабого начала года доллар в июле 2025 г. впервые за месяц показал рост. Однако аналитик Кэмпбелл уверен в его долгосрочном падении из-за опасений инвесторов по поводу большого дефицита бюджета США и их диверсификации в другие регионы.

На доллар влияет стремление президента Трампа снизить стоимость заимствований. Он неоднократно критиковал главу ФРС Пауэлла. Трамп заявил, что вскоре назначит нового главу ФРС вместо ушедшей в отставку Адрианы Куглер, что даёт ему шанс найти сторонника снижения ставок. Выдвинутый президентом кандидат в губернаторы может сменить Пауэлла после истечения его срока в мае. Трамп отрицает планы уволить Пауэлла досрочно.

По данным Минфина, нефтегазовые доходы бюджета (НГД) в июле составили 0,8 трлн руб., снизившись на 2% м/м и 17% г/г (с поправкой на сезонность уплаты налога на дополнительный доход [НДД]). За 7М25 НГД составили 5,5 трлн руб., снизившись на 19% г/г. В июле НГД оказались на 5,9 млрд руб. выше прогноза Минфина (с поправкой на НДД). Ведомство ожидает, что в августе НГД окажутся ниже базового уровня на 12,1 млрд руб.

В июле динамика была разнонаправленной. В последнюю неделю месяца спрос на валюту резко вырос и рубль в моменте дешевел до 11,5 ₽ за юань и 83 ₽ за доллар. Однако такое снижение оказалось временным, и нацвалюта закрыла месяц возле 11,1 ₽ за юань.

Триггером для этого стала геополитика: Дональд Трамп заявил, что может ввести санкции против России и вторичные пошлины для стран — покупателей российской нефти уже 8 августа, а не после 3 сентября, как он говорил ранее. По всей видимости, на рынке были и крупные отдельные покупки валюты.

Чего ждать дальше?

Базовый сценарий SberCIB предполагает, что спрос на валюту в августе будет постепенно расти, — это традиционно неблагоприятный месяц для рубля. Кроме того, налоги и дивиденды экспортёров в августе существенно сократятся в сравнении с июлем.

Аналитики по-прежнему прогнозируют ослабление рубля в августе до 11,5 ₽ за юань и 83 ₽ за доллар.

В то же время геополитика остаётся важным драйвером для нацвалюты. В центре внимания будет очередной визит представителя президента США Стивена Уиткоффа в Москву 6 августа и решение Трампа по санкциям 8 августа.